每经记者|文多 每经编辑|魏官红
国资控股的*ST国化（SH600636 ，即国新文化 ，股价6.08元，市值26.67亿元）股价在经历了连续六个交易日的单边下跌后，于4月21日止跌转涨 。
截至4月21日收盘 ，公司股价已较六连跌前一个交易日（4月10日）收盘价少去了22.74% 。
消息面上 ，在六连跌之前的4月12日晚，*ST国化披露的一则公告让投资者对公司的2025年业绩预期有了180度的转弯。
这份《关于2025年年度报告编制及最新审计进展情况的公告》不仅揭示了年审过程中发现的若干关键问题 ，还写道：“随着审计工作的开展 ，不排除公司部分收入不符合业务收入确认条件或应当予以营业收入扣除的情形。 ”
这与*ST国化在2026年1月30日发布的2025年业绩预告、“因财务类退市指标被实施退市风险警示情形预计将消除的预审计情况专项说明”公告相比，反差明显 。
*ST国化股价这一轮下跌累计跌幅显著 ，投资者纷纷用脚投票 。
伴随股价连续下跌 ，公司在4月20日收盘后发布《股票交易异常波动公告》。公告提示：“随着审计工作的开展，不排除公司部分收入不符合业务收入确认条件或应当予以营业收入扣除的情形 。”
在公司股价连续下跌前一日（4月12日）发布的《关于2025年年度报告编制及最新审计进展情况的公告》中 ，这一风险已被提及 。
在该公告中 ，*ST国化详细披露了审计机构的提示事项，其中包括：一是在代理商的穿透检查过程中 ，有部分订单二级物流信息待核实 ，公司在部分项目中承担的具体责任尚在核实过程中；二是部分客户货物存放位置待核实；三是部分终端用户信息待进一步核实。
截至当天，审计机构在审计过程中对*ST国化在部分项目中承担的具体责任尚在取证核实过程中，部分项目的商业合理性也需要进一步判断 ，此外 ，外部证据需进一步取证复核 。
上文提到的“营业收入扣除 ”和“审计意见类型 ”，对于目前的*ST国化来说意义重大 。公司股票于2025年4月29日起已经被实施退市风险警示 ，且公司已经预计2025年归母净利润 、扣非净利润为负。
在预亏基础上 ，若公司2025年年度报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报告，或者扣除与主营业务无关业务收入 、不具备商业实质收入后的营业收入（以下简称扣除后营业收入）低于3亿元 ，公司股票将面临终止上市的局面 。当然 ，因审计程序尚未完结，最终2025年度财务数据和审计意见类型还需以公司正式披露的年报为准 。
与上述审计进展情况公告相比 ，投资者从1月末时上市公司的公告中却获得了相反的感受。
2026年1月30日 ，*ST国化发布了《2025年年度业绩预亏公告》 。虽然公告显示公司2025年度预计归母净利润、扣非净利润均处于数亿元的亏损区间，但扣除后营业收入为3.30亿元~3.55亿元 。同时 ，预计2025年末净资产为17.80亿元~18.30亿元。
按照交易所规定 ，公司同日发布了《因财务类退市指标被实施退市风险警示情形预计将消除的预审计情况专项说明》。
在这份公告中，立信会计师事务所表示，根据公司业绩预告 ，国新文化2025年度不涉及利润总额或扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值 ，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元、或净资产为负值的情形 。 。
截至专项说明出具之日（1月30日）止，立信会计师事务所表示 ，根据其已实施的审计程序和已获取的审计证据 ，没有注意到使其相信*ST国化可能实现的业绩与其2025年度业绩预告存在重大不一致的情形。
当然，经审计的财务数据与业绩预告可能存在差异 ，最终财务数据以经立信会计师事务所审计的*ST国化2025年度财务报表为准 。
虽然上市公司同步发布了“公司股票可能被终止上市”的风险提示 ，但上述基于当时审计进度 、业绩预告数据的公告，还是让不少投资者看到了“摘帽 ”的希望 。有网友在股吧留言“风险消除了 ”“坐等摘帽”等。
然而 ，如前文所述 ，仅过去不到3个月，*ST国化4月12日披露的公告又透露出了风险因素 ，给“摘帽 ”的确定性打上了问号 。
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