来源：华泰期货

　　作者： 陈莉

　　市场要闻与数据

　　期货方面，昨日收盘RU主力合约17065元/吨 ，较前一日变动-15元/吨；NR主力合约14105元/吨
，较前一日变动+15元/吨；BR主力合约15655元/吨，较前一日变动-280元/吨
。

　　现货方面 ，云南产全乳胶上海市场价格16900元/吨
，较前一日变动+0元/吨。青岛保税区泰混16120元/吨，较前一日变动+0元/吨 。青岛保税区泰国20号标胶2120美元/吨 ，较前一日变动+0美元/吨
。青岛保税区印尼20号标胶2060美元/吨
，较前一日变动+0美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格16400元/吨，较前一日变动-800元/吨 。浙江传化BR9000市场价16000元/吨 ，较前一日变动-400元/吨
。

　　市场资讯

　　2026年3月中国天然橡胶（含技术分类
、胶乳、烟胶片 、初级形状
、混合胶、复合胶）进口量61.62万吨，环比增加33.52%
，同比增加3.72%，2026年1-3月累计进口数量172.27万吨 ，累计同比增加2.19%。

　　QinRex最新数据显示
，2026年一季度，科特迪瓦橡胶出口量共计483 ，650吨
，较2025年同期的478，561吨增加1.1% 。单看3月数据 ，出口量同比增5.3%
，环比增2.6%
。科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加，因农户受稳定的收益驱使 ，将播种作物从可可转为橡胶 。

　　ANRPC最新发布的2026年2月报告预测
，2月全球天胶产量料增3.4%至99.4万吨，较上月下降23.9%；天胶消费量料降16.6%至108.8万吨 ，较上月下降15.9%
。前2个月，全球天胶累计产量料降0.5%至230.1万吨
，累计消费量料降6.1%至238.1万吨。

　　QinRex最新数据显示，2026年前2个月 ，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为45万吨
，同比降15% 。其中，标胶出口24万吨 ，同比降22%；烟片胶出口8.3万吨
，同比增15%；乳胶出口12.3万吨，同比降15%。

　　QinRex掌握的最新预估数据显示 ，2026年泰国橡胶产量料增加2.2%至494.1万吨
，2025年为483.7万吨
。全年收割面积料微降0.2%至2232.5万莱，2025年为2235.9万莱。另外 ，全年亩产由216公斤/莱增加至221公斤/莱
，提升2.3% 。2026年，收割面积减少 ，因中部和南部地区胶农砍伐了产量较低的老橡胶树转而种植榴莲和油棕等果树和多年生树木
。产量增加，主要是预计当年降雨趋势低于去年从而增加割胶天数 、橡胶价格处于良好水平
、橡胶树落叶病爆发概率下降、亩产提升抵消收割面积缩减影响。

　　市场分析

　　天然橡胶：

　　现货及价差：2026-04-21
，RU基差-165元/吨（+15），RU主力与混合胶价差945元/吨（-15） ，NR基差437.00元/吨（-26.00）；全乳胶16900元/吨（+0）
，混合胶16120元/吨（+0），3L现货17300元/吨（+0） 。STR20#报价2120美元/吨（+0） ，全乳胶与3L价差-400元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差-280元/吨（+800）
。

　　原料：泰国烟片79.00泰铢/公斤（-0.61）
，泰国胶水78.20泰铢/公斤（+0.20），泰国杯胶60.40泰铢/公斤（+0.00） ，泰国胶水-杯胶17.80泰铢/公斤（+0.20）。

　　开工率：全钢胎开工率为69.34%（-1.14%）
，半钢胎开工率为77.68%（+1.18%） 。

　　库存：天然橡胶社会库存为708776吨（-5582），青岛港天然橡胶库存为1351645吨（+5352） ，RU期货库存为125200吨（-150）
，NR期货库存为42939吨（-807）
。

　　顺丁橡胶：

　　现货及价差：2026-04-21，BR基差245元/吨（-120） ，丁二烯中石化出厂价14600元/吨（-900），顺丁橡胶齐鲁石

　　化BR9000报价16400元/吨（-800）
，浙江传化BR9000报价16000元/吨（-400），山东民营顺丁橡胶15800元/

　　吨（-300） ，顺丁橡胶东北亚进口利润-8431元/吨（-300）。

　　开工率：高顺顺丁橡胶开工率为40.79%（+0.23%） 。

　　库存：顺丁橡胶贸易商库存为6950吨（-80）
，顺丁橡胶企业库存为27000吨（-1850 ）
。

　　策略

　　RU中性，NR谨慎偏多。伴随着全球新一季开割 ，供应将逐步增加
，但因处开割初期，供应压力不大 。尤其前期国内还有干旱扰动造成的部分区域休割。但近期随着国内降雨的增加 ，前期因干旱天气对供应的影响担忧有所缓解
，同时，合成橡胶的向下调整也削弱了天然橡胶对于合成橡胶轮胎替换的需求回升逻辑
。当前国内轮胎需求仍有韧性 ，叠加4月份国内到港量的环比下降
，有利于国内深色胶的去化，总体对20号胶支撑更为明显。但供应的逐步回升对胶价上方仍有压制 。后期重点关注国内外橡胶主产区天气对于产出的影响
。

　　BR中性。顺丁橡胶价格的支撑依然在自身上游供应缩紧以及上游原料价格高位 。目前随着市场对于美伊和谈的预期 ，丁二烯价格开始松动，叠加下游需求的负反馈
，价格呈现偏弱运行，顺丁橡胶成本端支撑逐步弱化 ，顺丁橡胶生产亏损在逐步缩窄
。目前顺丁橡胶装置生产尚无盈利
，装置降负荷和检修的状态暂无变化，供应延续偏紧格局。下游需求持稳为主 ，价格波动的主导依然在供应端 。

　　风险

　　伊朗冲突进展
，主产区天气变化，上游装置动态 ，下游需求波动
。

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