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【央视新闻客户端】

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　　在千亿市值的AI新贵登场后，价投派基金经理减持了估值便宜 、利润巨大的头部互联网公司。

　　基金经理战胜自己的“投资认知 ” ，从盈利稳定
、估值低廉的老牌互联网龙头撤离
，或许是艰难的挑战 。券商中国记者注意到，在AI技术叙事升级背景下 ，2026年一季度公募持仓风向显著切换
，传统价值估值体系逐步弱化。在此背景下，年内登陆港股的两家千亿市值AI新锐企业快速崛起 ，即便营收体量有限、部分尚未实现盈利，依旧强势跻身多个头部公募的核心股名单
。

　　值得一提的是
，这些重仓买入智谱 、MiniMax的基金，此前的持仓对象大多是茅台
、快手、腾讯 、美团
、拼多多等。

　　头部公募抱团次新股

　　根据公募基金2026年一季报 ，两家在今年1月IPO的AI技术公司
，即智谱、MiniMax，已迅速进入头部公募重仓股名单 ，吸引了易方达 、广发基金、中欧基金
、华宝基金等抱团买入 。

　　智谱在2026年1月登陆港股
，发行价为116.20港元
。虽然该公司2025年度营收尚不足8亿元人民币，但机构投资者寄予极高的期待。截至4月23日收盘 ，智谱每股价格为1028港元
，市值高达4583亿港元，已超过市值3345亿港元的京东集团 ，距离美团5130亿港元的市值也仅一步之遥 。

　　MiniMax的情况大致相似
，该公司2025年度营收尚不足6亿元人民币，归母净利润亏损巨大 ，毛利率也仅为25%，但公司自2026年1月上市港股后
，迅速迎来机构资金力捧，截至4月23日收盘 ，MiniMax公司市值接近2700亿港元
，已超过市盈率仅剩9倍、市值约1918亿港元的快手公司
。

　　值得一提的是，快手 、百度
、京东、美团等大型互联网公司 ，成为公募基金建仓智谱 、MiniMax的仓位稀释对象
，通过卖出这些老牌移动互联网公司，基金经理将更多资金转移到新锐技术公司上。显然 ，基金经理当前股票选择上的核心依据
，已不再拘泥于传统的营收体量
、利润体量、毛利润 、PS
、PE、现金流等核心财务指标 。

　　同样是布局AI技术，虽然快手公司旗下大模型可灵已在国际市场实现商业化 ，且2025年度营收高达1428亿元
，毛利率维持在55%的高水准，年度归母净利润达186亿元 ，增幅超20%，但快手公司的技术叙事并未在估值层面获得公募资金认可
，不少头部基金经理在第一季度卖出利润体量扎实的快手，并置换为MiniMax
。

　　价投派基金捧场科技新贵

　　基金经理对智谱 、MiniMax等AI新物种的投资力度 ，也非小打小闹
，且传统的价投派基金经理也开始主动捧场。

　　数据统计显示，MiniMax已成为易方达全球配置基金的第一大重仓股 ，该QDII产品的基金经理为张清华 。而在此之前
，张清华的十大重仓股，长期聚焦经营模式稳定
、盈利具备可持续性的标的 ，重仓范围集中在低估值、高分红的消费品与老牌互联网企业
，包括贵州茅台 、阿里巴巴、快手
、建设银行、拼多多 、腾讯等
。如今，这批估值具备安全边际
、现金流稳健的头部公司已全部退出十大重仓榜单。

　　值得一提的是 ，虽然基金经理集体抛弃估值低廉、盈利丰厚的头部互联网与消费龙头
，转而重仓商业化落地尚浅 、亏损规模较大的AI科技新股，但短期投资收益表现亮眼 。伴随MiniMax走出独立上涨行情 ，易方达全球配置基金今年前四个月累计收益率接近40%，稳居主动权益类QDII业绩十强。

　　此外
，在科技股投资上坚守价值策略的基金经理，也对高成长AI企业放宽估值容忍度
。广发全球精选基金今年收益率接近25% ，其披露的一季报显示
，明星科技价值派基金经理李耀柱重点买入智谱，这家本土新锐AI企业在一季度晋升为该QDII第二大重仓股 ，同时也是其十大重仓中唯一的中国本土科技公司。

　　此外
，该基金其余九大重仓股涵盖谷歌
、阿斯麦、英伟达 、苹果
、亚马逊、闪迪等全球顶尖科技巨头，皆是具备全球定价权 、盈利能力雄厚的行业龙头 。智谱与九大全球顶级巨头并列持仓名单 ，暗含基金经理对本土AI技术叙事逻辑的重视
。

　　基金看好新物种出海逻辑

　　针对本轮AI赛道估值分化与资金抱团现象
，多位头部基金经理在一季报中详细拆解最新科技股投资逻辑，新科技出海
、产业链升级、技术迭代成为核心共识。

　　中欧港股数字经济基金经理张聪认为 ，AI行业垂直应用优先切入周期底部赛道
，依托AI算力赋能产业升级，既能提升生产经营效率 ，也将加速行业周期反转 。

　　回溯互联网 、移动互联网两轮技术革命，技术创新投资节奏普遍分为四个阶段：第一阶段概念驱动
，第二阶段业务数据驱动，第三阶段市场格局驱动 ，第四阶段跨界融合驱动
。当前AI产业各环节发展节奏明显分化
，大模型与头部应用企业迈入第三阶段，自动驾驶、具身智能
、AI制药、智慧养殖等垂直细分赛道 ，大多处于第二发展阶段。长期来看
，AI产业成长空间充足，后续重点聚焦产业链涨价环节与边际改善赛道 ，涵盖国产算力 、光模块
、光纤设备、通用大模型 、云计算及各类AI垂直应用领域 。

　　广发全球精选基金经理李耀柱表示
，海外头部大模型厂商保持高频迭代节奏，行业竞争从单一模型能力比拼 ，逐步转向系统化技术能力与生态体系构建
，智能Agent成为行业突破关键
。

　　伴随OpenClaw快速出圈
、海外科技企业密集落地AI插件工具，大模型正加速赋能投行、资管 、工程设计等细分场景 ，AI垂类商业化进程持续提速。同时，AI交互升级带动存储需求持续扩容
，叠加全球半导体设备供给偏紧，行业长期增长动能稳固 ，因此持续增持半导体设备
、光纤通信赛道标的
，并重点加码国产大模型出海赛道布局 。

　　华夏移动互联QDII基金经理刘平指出，全球宏观市场波动加剧 ，但科技产业成长脉络清晰
，Agent规模化落地、海外头部AI企业上调营收预期 、多类硬件产业链供需紧缺，多重利好支撑全球AI产业高景气度延续
。一季度操作中 ，基金以产业确定性对冲市场不确定性
，聚焦需求刚性
、供给紧缺、抗风险能力更强的核心环节，持续优化AI基础设施仓位 ，加仓光通信 、存储、半导体设备板块
，同步缩减软件及云服务商配置比例。

（文章来源：券商中国）