美联储官员本周召开会议，此时中东战争已进入第二个月 ，给经济带来的影响造成了持续的不确定性。这很可能使央行维持利率不变 。
“这场战争将如何解决仍存在不确定性 ，油价一直波动 。但它们仍远高于战前水平，因此最终会对经济产生影响 ， ”前克利夫兰联储主席洛蕾塔·梅斯特表示。
政策制定者正在权衡战争对通胀和增长的影响 ，等待观察其严重程度，这取决于战争持续时间 。
前堪萨斯城联储主席埃丝特·乔治表示，有一种感觉是 ，冲击波将贯穿整个夏季并延续到秋季 ，使油价保持高位并影响供应 。
到目前为止，官方数据显示 ，由于汽油价格飙升 ，整体通胀已经上升，但更高的能源价格尚未传导至商品和服务价格。
梅斯特表示 ，她认为美联储需要谨慎对待这种传导。“这就是他们将在本次会议上关注的重点 ， ”她说 。
美联储尚未改变其偏向降息的倾向，官员们也没有认真考虑过加息 。
“我认为这给他们带来的影响是 ，他们只能说‘我们只能按兵不动 ，等待降息的窗口’，因为他们在计算中并没有真正改变这种倾向 ，”乔治说。“我仍然认为联邦基金利率略高 ，因此我认为这使他们按兵不动——即使不是全年，至少也会持续到下半年 。 ”
美联储官员正在观察通胀指标，以衡量近期油价上涨带来的通胀压力有多广泛 。如果通胀上升仅限于汽油价格 ，官员们愿意忽略这种上升。
“如果只是汽油价格上涨 ，我认为这不会改变倾向，尽管这可能会让他们按兵不动更长时间 ， ”乔治说 。“真正的关键在于我们还看到哪些地方的通胀在上升 。”
梅斯特表示 ，即使霍尔木兹海峡开放，她预计未来几个月的通胀影响会更大 ，因为石油运抵目的地需要一些时间。
“在通胀连续数月居高不下的情况下 ，委员会必须面对的问题是：他们应该忽略这些，还是应该认真考虑这可能会持续更长时间并影响到潜在通胀？”她说 。
通过油价观察通胀
美联储从疫情中吸取的教训之一是 ，通胀即使是由供给冲击驱动的 ，也不意味着它会是短暂的 。
自疫情以来，关税推高了商品价格 ，导致整体通胀上升。现在 ，油价有可能推高整体价格 。美联储降低利率的行动基于一个前提：通胀正处于下行轨道，而像关税或油价冲击等一次性事件是央行可以忽略的 。
倾向于降息的美联储理事克里斯托弗·沃勒最近质疑，在一系列一次性冲击之后 ，通胀何时会从一次性上升变为持续性的。
美联储还因长期通胀预期保持在低位而感到安慰。但随着通胀持续高于美联储2%的目标已有五年 ，关税推高商品价格，再加上中东冲突带来的油价冲击 ，问题是人们的长期通胀预期如何能保持在2%左右 。
“请记住 ，过去五年的整个行动都建立在通胀预期良好锚定的前提下，而我只是认为 ，在通胀率已经较高的情况下继续前进 ，这个基础变得越来越不稳定， ”乔治说 。
Wilmington Trust首席经济学家卢克·蒂利也预计美联储周三将再次按兵不动。但他警告说 ，冲突持续的时间越长 ，能源价格保持高位的时间越长，价格上涨损害经济增长的可能性就越大 ，而不是导致通胀上升 。
蒂利指出 ，截至4月15日，退税金额比去年增加了20%，达到450亿美元 ，但每日汽油消耗占据了退税的三分之一左右 ，降低了对经济的刺激作用 。这还不包括企业支付更高的柴油成本。
虽然市场已经排除了今年任何降息的可能，但蒂利仍然认为今年会有三次降息 ，最早可能在7月开始 ，因为他认为能源价格上涨将损害消费者支出，抑制增长 。
“如果没有足够强劲的增长或足够强劲的消费者 ，那么你就无法维持通胀 ，因为消费者会减少支出， ”蒂利说 。“他们会削减开支。企业会看到这一点 。他们会裁员 ，但也会停止涨价以试图保护市场份额 ，你就会看到通胀放缓 。”
他补充说：“所有推动价格上涨的供应因素都存在，而需求因素却一个都没有。 ”
他说 ，美联储今年的故事是去年的重演 。一年前 ，蒂利表示关税会损害增长，美联储最终会在年底降息 。美联储去年整个夏天都按兵不动，然后在去年秋天降息了三次。他预计今年会有类似的剧本 ，只是以油价上涨作为催化剂。
“你可以用‘石油’这个词替换‘关税’ ， ”蒂利说 。
但梅斯特表示，美联储必须谨慎 ，不要过早恢复降息 。
“如果我是他们 ，我需要看到更有说服力的证据，证明我们已经超越了推动通胀走高的上行因素——而且我还没有看到通胀实际朝着2%的目标下行——然后我才会放心地恢复降息 ，”她说。
本周的会议可能是杰罗姆·鲍威尔作为美联储主席的最后一次会议 。如果他的继任者凯文·沃什未能在5月15日鲍威尔任期正式结束前获得确认 ，鲍威尔表示他将继续担任临时主席 。
沃什确认的一个主要障碍已于周五消除，当时司法部撤销了对鲍威尔的刑事调查 ，并将此事移交给美联储监察长。在刑事调查未解决的情况下 ，沃什在参议院无法获得确认 。鲍威尔下个月之后仍可作为理事留在美联储 。
“美联储将按兵不动， ”Wilmington Trust高级债券基金经理威尔·斯蒂斯说。“他们会说和上次会议完全相同的话 。鲍威尔希望尽可能给沃什留下灵活性 。 ”
鲍威尔在上次利率决议后的新闻发布会上淡化了滞胀担忧 ，称他保留该术语用于更严重的情况。尽管如此 ，芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比表示，这种情况让他夜不能寐 。
“在关税引发的通胀消失之前，高油价可能引发滞胀 ，导致增长的主要引擎——美国消费者——放弃并说我们没有信心 ，我们开始存钱，从而使我们陷入滞胀式衰退——那将是最糟糕的结果 ，”古尔斯比4月7日在底特律经济俱乐部说 。
与此同时 ，古尔斯比表示，美国人的收入和失业率（4.3%）仍然“强劲 ”。他同意鲍威尔的观点 ，即没有“明显 ”的利率路径。
