核心要点
欧洲从中东进口航空燃油渠道中断，正紧急寻求替代供应来源；分析师将当前局面称作航空业全球压力测试 ，欧洲必须为每一船燃油货源展开激烈争抢 。
法国兴业银行分析师表示 ，受伊朗战事影响，中东航空燃油供给锐减，正迅速演变为欧洲棘手的物流供给难题 。
欧洲航空燃油日均需求约 160 万桶 ，常规情况下每日本土产能可满足 110 万桶。
法兴银行在周一研报中指出 ，剩余 50 万桶缺口依赖进口，其中四分之三传统来自中东。
自 2 月 28 日美伊冲突爆发 、霍尔木兹海峡航运通道近乎关停后 ，中东这条供油渠道基本陷入断供 。
阿格斯媒体欧洲油品定价主管本尼迪克特・乔治表示 ，目前市场虽仍有航空燃油供应，但远不足以填补欧洲以往从海湾地区进口的缺口 。
他在 CNBC《欧洲财经早间秀》节目中称：“我们确实在加大从美国 、尼日利亚的进口 ，但现在每一船到港燃油都要争抢。
欧洲要和新加坡、澳大利亚等市场竞价 ，油价因此被不断推高 。 ”
替代供应来源
冲突爆发前，霍尔木兹海峡日均航运输送约 36 万桶航空燃油 ，占全球海运航空燃油总量的 20% 。
美国正成为欧洲关键供油方。法兴数据显示 ，美国航空燃油出口量飙升，4 月初日均出口创下 44.2 万桶历史新高 ，四周均值约 37.2 万桶 。
较五年均值 17.2 万桶 ，日均多出 20 万桶 。历史上美国近半数燃油出口流向墨西哥、加拿大 、巴拿马等邻国，如今欧洲也加入竞价争夺。
战前欧洲每日从美国进口航空燃油仅 3 万至 6 万桶，现已飙升至日均 20 万桶 。
但中东供给仍有53% 的常规流量缺口 ，折合每日缺口 17.5 万桶 ，尚未补齐 。
法兴银行利率 、外汇及大宗商品研究主管迈克・海伊领衔的团队在本周研报中称：
“欧洲必须进一步加价竞价争抢更多燃油船货，才能保障夏季库存储备。 ”
欧洲六大航空燃油消费国：英国、德国 、法国 、西班牙、土耳其 、意大利 ，合计日均总需求约 110 万桶 ，本土炼厂产能可覆盖 63% 。
但各国对本土炼油与进口燃油依赖度差异极大：西班牙通常是航空燃油净出口国；而欧洲最大消费国英国高度依赖进口，约 65% 需求依赖海外补给 。
乔治表示 ，即便是荷兰这类航空燃油净出口国 ，也无法免受油价上涨冲击。
部分亚洲国家已通过限制航空燃油出口保障本土供应，但美国并未出台同类出口限制政策。
“美国本土消费者 、美国航司 ，正和欧洲、新加坡等各方争抢美国产出的航空燃油 。”
关乎生存的行业挑战
国际能源署本月初预警：欧洲航空燃油库存可能数周内耗尽 。
法兴分析师警示 ，即便航司做了油价对冲，若实物燃油真正出现短缺 ，对冲也难以兜底。
研报指出：“两者有本质区别：高价买油尚可承受；无油可用则是生存级危机 。”
乔治认为目前短缺尚未即刻爆发 ，现有库存仍可支撑；但航司必须在保住市场份额与转嫁燃油成本之间寻求平衡 。
“航司终将意识到，如果把全部燃油成本转嫁给乘客，航班上座率将难以保障 ，各家承压程度也会各不相同。 ”
原油期货走高推升航空燃油成本 ，航司可通过上调票价 、加收附加费向消费者转嫁成本；
但因缺油导致大规模航班取消，将带来完全不同 、且破坏性大得多的后果 。
欧洲全境笼罩着大面积航班取消、剩余航线票价暴涨的阴影 。
德国汉莎航空上周已取消约 2 万架次航班 ，此举可节省超 4 万吨航空燃油。
汉莎航空发言人向 CNBC 表示 ，公司夏季航班时刻的燃油供应整体有望保持稳定 。
“汉莎正多措并举保障航油实物供应与价格稳定 。我们的油价对冲策略旨在保障经营规划稳定，而非完全规避市场波动。 ”该航司已锁定 2026 年约 80% 、2027 年约 40% 的燃油需求 ，均按冲突前价格对冲 。发言人称：“这样的对冲比例 ，让我们比多数竞争对手更具韧性 。”
国际航空集团（英航 、爱尔兰航空、伊比利亚航空母公司）表示：
“目前暂未出现燃油供应中断，但油价已大幅飙升。尽管对冲策略可短期缓冲压力 ，我们仍无法完全置身事外。旗下航司将持续跟踪局势；若成本压力持续 ，需要政府在航班时刻政策上给予灵活支持，保障航空运营、人员出行与贸易物流顺畅 。 ”
易捷航空称当前燃油供应未受干扰 ，航班正常运行 。
“我们始终坚持维持低票价 ，已确认不会对已预订航班 、度假套餐及今夏新增预订加收燃油附加费。 ”
法航 - 荷航发言人表示，燃油价格突发大幅上涨，公司已上调票价 ，并对未来数月航班时刻做出多项调整 。
长途往返经济舱票价上调 100 欧元；赴美 、加、墨航线往返上调 70 欧元；中短途经济舱往返票价上调 10 欧元 。“未来数月我们将持续研判局势 ，推演各类运营风险情景，包括霍尔木兹海峡封锁或重新通航带来的变数。”
维兹航空首席执行官瓦尔迪周一表示 ，这家伦敦上市的匈牙利低成本航司 ，今夏航班班次计划同比增长 17% 。
夏季燃油已完成 70% 对冲，预计不会出现燃油耗尽问题 。
但晨星分析师警示 ，在欧洲主流上市航司中 ，维兹航空的燃油利润缓冲空间最低；
相比之下，瑞安航空全年燃油对冲比例高达约 80% ，风险抵御能力较强。
