本报记者 杨 洁
今年以来，银行理财子公司持续加码权益投资 ，多家银行理财子公司参与A股IPO网下配售或港股IPO基石投资。
接受《证券日报》记者采访的业内人士表示 ，政策引导长期资金持续入市的方向明确，居民财富向权益类资产迁移的趋势同步强化 ，为理财子公司扩大权益配置提供了有利土壤 。与此同时 ，权益市场基本面的修复也将持续拓展相关产品的发展空间 。未来，IPO“打新”有望从少数先行者的探索变为行业更为普遍的标配策略。
多渠道参与IPO“打新”
《证券日报》记者从宁银理财有限责任公司（以下简称“宁银理财 ”）获悉 ，截至2026年4月底 ，宁银理财累计直投参与沪深交易所64次新股申购，其中60次成功入围 ，入围率94% 。
工银理财有限责任公司（以下简称“工银理财 ”）公开信息显示 ，截至4月28日开盘，该公司年内累计参与16笔港股IPO投资 ，胜率达到100% ，投资加权收益率超过100% 。其中，以基石投资者身份深度参与6笔重点项目。此外，中邮理财有限责任公司、招银理财有限责任公司也积极参与港股IPO“打新” 。
上海金融与发展实验室主任曾刚在接受《证券日报》记者采访时表示 ，银行理财子公司参与IPO“打新 ”热情升温的驱动力来自收益端的压力 。2025年全市场理财产品平均收益率已不足2% ，传统固收资产空间持续收窄，倒逼机构向更高收益的策略寻求突破 ，而IPO“打新 ”恰好提供了一条风险相对可控 、超额收益较为确定的路径。此外 ，港股市场同样吸引力十足，上市机制持续优化 、新股赚钱效应显著 ，头部机构的实际收益数据进一步强化了行业信心 。
政策层面也提供了重要支持 。2025年3月28日 ，中国证监会发布《关于修改＜证券发行与承销管理办法＞的决定》，将银行理财产品纳入IPO优先配售对象范围。
曾刚认为 ，银行理财子公司参与IPO“打新”路径已延伸至港股基石投资、定向增发等多元方向；投向上高度聚焦半导体 、人工智能 、生物医药等科技领域；整体格局仍呈现“先行者领跑、多数机构跟进 ”的分化态势 ，头部银行理财子公司的示范效应正在加速推动行业形成共识 。
降低投资者参与门槛
IPO“打新 ”已成为银行理财子公司权益投资布局的重要抓手，从产品端看 ，IPO“打新”策略也正在嵌入银行理财子公司的产品结构 。
目前 ，宁银理财旗下参与沪深直投网下“打新 ”的理财产品正式突破10款，这也标志着宁银理财在IPO“打新 ”领域的产品矩阵日益成熟。宁银理财相关负责人对记者表示，通过打造参与沪深直投网下“打新”的理财产品 ，可以降低投资者参与门槛 ，让更广大的理财客户能够以“A类投资者 ”身份参与新股申购。
工银理财构建了“固收+港股IPO ”策略，该策略底仓配置存款 、高等级信用债等债权类资产 ，同时以一定仓位参与经过严格筛选的港股IPO项目 ，力争获取增强收益 。
中信银行财富管理部工作人员对《证券日报》记者表示，个人投资者直接参与港股“打新”面临账户开立门槛高 、公开发售份额占比低、资金占用周期长 、标的筛选能力不足以及风险分散能力弱等问题 ，难以高效 、稳健地把握港股IPO市场机遇 。“固收+港股IPO”策略系列理财产品 ，以固定收益类资产构建低波动安全垫，以港股IPO投资获取超额收益弹性 ，成为破解个人港股“打新 ”困局的理想方案。
不过 ，曾刚也表示，IPO“打新 ”策略虽然收益诱人 ，但并非没有门槛 ，理财公司在三个层面仍需审慎应对 。一是资质与底仓的硬性约束问题 。A股网下“打新”对权益底仓市值有明确要求，而多数银行理财子公司长期以固收资产为主，权益底仓规模普遍偏薄。港股基石投资则涉及大额资金锁定与跨境投资资质审核 ，对机构的境外展业能力要求较高 。二是投研定价能力的短板问题 。新股估值 ，尤其是面向未盈利科技企业的定价，与传统债券分析框架差异显著 ，需要专业人才的引进与跨市场研究体系的重建。三是风控与合规体系的适配问题 。跨市场“打新 ”涉及市场波动、流动性管理与合规三重风险的叠加 ，现有以债券风控为核心构建的管理框架未必能够完整覆盖 。
“此外，如何在产品设计层面将‘打新’策略向更广泛的普通投资者群体合规推广 ，而非仅停留在私人银行客群 ，也是行业下一步需要系统性思考的重要议题。 ”曾刚说 。
