文章来源：汇通财经
瑞银最新发布的白银市场展望报告指出 ，全球白银正面临投资需求降温、工业消费走弱、矿山供给回升三重压力，市场供需缺口将大幅收窄 ，直接削弱白银跨周期上涨动能。机构同步全面下调未来多个时间节点银价目标 ，仅依靠黄金走势形成底部支撑，金银比价将逐步回归合理区间 ，同时机构给出全新交易思路 ，短期银价承压下行趋势已然显现 。
实体需求全面走弱 光伏首饰双双拖累
瑞银策略师韦恩·戈登（Wayne Gordon） 、多米尼克·施奈德（Dominic Schnider）在研究报告中分析，2026年白银价格维持高位 ，将显著压制光伏产业用银需求 ，同时对银器 、珠宝首饰领域的消费形成明显抑制 。综合测算来看，光伏与实物首饰两大赛道合计将减少约5000万盎司白银消耗量 ，成为拖累实体需求的核心因素。
投资需求大幅退潮 ETF与期货持仓同步回落
在投资端层面 ，白银市场资金撤离迹象十分明显 。
全球公开可统计的白银ETF持仓已累计减少近7000万盎司，当前持仓规模回落至7.94亿盎司附近；期货市场投机净多头头寸也明显收缩，仅维持在1亿盎司上方 。
受资金持续流出影响 ，瑞银将全年白银投资需求预估从4亿盎司以上下调至3亿盎司 ，机构坦言，在年内资金持续撤离背景下 ，3亿盎司的预期已属于偏乐观判断。
多周期银价目标集体下调 供需缺口急剧收窄
基于供需格局重新评估 ，瑞银对白银价格预期进行全面下调，将2026年二季度末银价预期从此前每盎司100美元下调至85美元 ，9月目标价由95美元下调至85美元 ，年末目标价从85美元下调至80美元，同时把2027年3月远期价格预期由85美元下调至75美元 。
供需端方面 ，预计2026年白银市场供应缺口将收窄至6000万至7000万盎司 ，相较此前3亿盎司的预估出现断崖式缩水 。策略师表示，供需缺口大幅收窄之下 ，各周期银价展望同步下调 ，基准情景中白银将以区间横盘震荡为主，难有趋势性大涨行情。
黄金成唯一支撑 金银比价逐步回归
瑞银表示，正是依托黄金的稳健走势 ，才避免银价出现更深幅度回调 。策略师称 ，中长期依旧看好金价震荡上行，可为白银形成重要估值锚定 ，且近期金银价格联动相关性持续增强 。预判后续金银比价将逐步向75至80的合理区间靠拢。
供应端整体边际改善 ，全年白银矿山产量预计升至8.5亿盎司，进一步缓解市场紧缺格局 。
交易策略转向 银价短线持续走弱
在操作思路上 ，戈登与施奈德更青睐卖出波动率策略 ，不建议单边长线做多 。虽然白银隐含波动率较年内高点有所回落，但今年2月单月实际波动率曾逼近150% ，当前仍处在历史高位区间。分析师认为 ，未来三个月卖出下行风险、赚取持有收益具备较好配置价值。
周四，现货白银行情持续震荡下探 ，跌幅4.53% ，收于83.49美元每盎司 。截止北京时间周五10：30，一度刷新四个交易日低点至80.60，目前交投于81.05附近美元/盎司附近 ，弱势格局进一步确立 。
总结
整体来看 ，白银工业与投资需求双双走弱，矿山供应稳步增加 ，供需缺口大幅萎缩 ，彻底压制白银中长期上涨潜力。瑞银全线下调各阶段银价目标，仅靠黄金形成有限支撑 ，行情大概率以震荡偏弱为主 。资金持续流出叠加基本面转松 ，短线银价承压明显，交易逻辑也从单边做多转向波动率套利 ，后市需重点跟踪黄金走势及实物需求变化 。
现货白银日线图 来源：易汇通北京时间5月15日10：39 现货白银 报 81.05 美元/盎司
