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来源：国际金融报
5月14日晚间 ，煌上煌（002695）披露公告称，公司实控人徐桂芬家族控制的关联方完成顶格减持，合计“套现”超2亿元。
回溯减持历程 ，4月8日煌上煌公告称 ，公司控股股东煌上煌集团的一致行动人新余煌上煌因资金需要，计划在4月30日至7月29日以集中交易和大宗交易方式减持本公司股份 ，合计减持数量不超过1678.6万股 ，占公司总股本的比例不超过3% 。
仅半个月时间，新余煌上煌便迅速完成了减持计划 ，且为顶格减持 。
具体交易细节显示 ，4月30日，其以集中竞价方式减持559.5万股 ，均价12.43元 ，减持比例1%，对应金额6954.59万元；5月7日和5月13日 ，均以大宗交易方式减持合计1119.1万股 ，均价均为11.8元，减持比例2%，对应金额13205.38万元。
三笔交易累计下来 ，新余煌上煌合计“套现 ”2.02亿元 ，持股比例从19.84%降至16.84% 。
煌上煌是一家典型的家族式企业，本次减持主体新余煌上煌为公司实际控制人徐桂芬家族控制的企业 ，其中煌上煌集团持股99% ，徐桂芬持股1% 。
进一步拆解股权结构可见，徐桂芬持有煌上煌集团40%的股权 ，其丈夫褚建庚 、儿子褚浚 、褚剑各持有20%的股权。叠加家族成员少量个人持股 ，徐桂芬家族通过煌上煌集团及一致行动人合计持有上市公司3.54亿股，占总股本比例为63.3% ，减持后仍处于绝对控股地位 ，未改变公司实控权格局 。
股东减持前后持股情况 制表：左宇
梳理煌上煌减持历史发现，此次创始人家族减持尚属首次 。
上次披露减持可追溯至2020年 ，当时公司董事及高级管理人员曾细华、范旭明各减持15万股股份；更早之前的2019年9月至2020年1月 ，上述二人也曾各减持约20万股股份。这些均属高管个人少量减持，与此次创始人家族大额顶格减持形成鲜明对比。
创始人家族为何选择此时“出手 ”？
答案藏在股价与业绩的双重信号中 。
从股价来看，煌上煌在3月23日创下年内新低9.51元/股后 ，股价持续拉升 ，截至5月15日收盘价为12.66元/股，区间涨幅超33% ，股价属阶段性高位 ，这为家族减持提供了较好的“套现”窗口 。
业绩层面的表现则成为此次减持的另一重背景。
煌上煌去年实现8159.67万元归母净利润，同比翻倍增长 ，盈利能力大幅提升 。可这种增长并非源于主业发力 ，而是依赖“外力 ”与“节流 ”的双重加持 。一方面是并购并表带来的增量，2025年8月 ，煌上煌以4.95亿元收购福建立兴51%股权 ，同年9月开始并表，该公司的冻干业务在3个月里为煌上煌贡献营收1.76亿元 、净利润1443万元；另一方面公司严格控制费用 ，其中销售费用同比下降30.19% ，管理费用同比下降15.94%，降本增效成效显著。
增利但不增收 。
2025年全年，煌上煌实现营业收入16.84亿元 ，同比下降3.19% 。这已是其营收连续五年下滑 ，2020年业绩高峰期，公司营收规模还停留在24亿元以上 ，如今已大幅缩水约30%。
结合当前卤味行业环境来看 ，近年来竞争日趋激烈，市场规模增速放缓 ，门店数量呈现下滑趋势 ，人均消费也出现下探迹象，头部品牌纷纷承压 。具体到业务层面 ，煌上煌去年鲜货产品较上年少卖了2亿元 ，仅为10亿元，占总收入的比重已不足六成 ，作为核心主业的卤味业务疲软态势明显 。
煌上煌在主业疲软的背景下 ，通过并购福建立兴寻求新的业绩增长点，尽管在短期拉动利润增长，但内生增长乏力的问题尚未解决。
